第三百一十三节 融资（十八）

周围心想不错，前几天和许延亮、王恺清查东南亚公司的资产和股权状况，没想到意外的复杂，到现在南洋公司的股权架构还没想好。

楚河接着说道：“发债就没有这些麻烦事，而且要让大范围的土著大户、宗族乡绅判断南洋公司的价值并以此做出投资股票的决策是十分困难的，因为他们一难以判断南洋公司的价值、二无法判断股票带来的收益、三对本金的安全性有担忧、四本金的退出机制不明确。给小部分人定向发行当然可以解决这些问题，只要元老院肯花大力气去解释，再上点强制力，大户们是不可能不买的。问题是有那个时间精力发债它不好吗？”

刘翔插话道：“元老院的商业信用还是可以的，紫记发行过非优先股，认购还是相当踊跃地。要发股票还是有群众基础的。”

“群众基础是有得。不过紫记的几家字号，都是明明白白有资产在广州城里，还是重资产。它的经营状况也是一目了然。老财们信得过。但是南洋公司在广州城里只有一块招牌，老财们也不知道南洋公司具体经营什么，”楚河说，“只靠ppt说服土著恐怕是办不到的。我们要拿出更有说服力的东西才行。”

刘翔微微皱眉，没有说话。

“债券除了容易理解，它还有明确的利息、期限、抵押物，土著大户容易判断债券的价值和收益。此外，元老院借钱不还的可能性没有，本金的安全性和回收的机制都有保证。”说到这楚河心想，元老院借钱不还的可能性不仅有，而且很大，等到还钱的时候元老院恐怕有的是手段。

但不妨碍他面不改色继续说道：“所以，对于大户们来说，债券是一个他们更容易接受的方式，他们购买的意愿会显著高于股票。公开发行的难度低，多次发行的难度低，债券会比股票融资更容易融到更多的钱。而且债券发行也方便强行摊派啊，搞个‘合理承销’给商会或是宗族，让他们必须完成代销额度，他们能说个不字吗？”

周围心说，这些我都懂。不过现在企划院既然已经出了募股方案，这个股票是非募集不可了。他说：“你说的很有道理，不过企划院的股票融资方案已经下发了，我们还是要执行下去的。”

楚河点头：“我也不是反对股票融资。我刚才说的股票融资的缺点都不绝对，我只是认为债券股票双管齐下的方式效果更好，更有利于元老院的利益。”

刘翔轻咳一声：“债券融资的成本问题你怎么考虑？在我们的调查下，目前广州一般商户的平均融资成本是25%左右，如果市场景气度回升，这个成本恐怕要高达40％～60％。当然了，现在我们是不允许这么高的利息存在的。但是就算是25％，这个融资成本也背不起。”

楚河想：这个问题问到点子上了，当初元老院发通知只说发行股票，也许就有这方面的考虑。看似难题，不过却挠到了他的痒处，当下他的脸上浮现出“胸有成竹”的坏笑，说：

“利息高不是问题，明着不给当然不行，但是可以在规则里挖坑啊。元老院控制了本时空金融规则的制定权和解释权，又有钱权枪，压低债券融资成本办法多得是，就看元老院有多要脸了。”

周围笑了：“怎么搞？为庆祝马国务卿喜得贵子，全国减息？”

“哈哈哈哈，那为了大宋的金融健康督公恐怕要操劳过度。”楚河笑道，“吃相不用那么难看，我可以举几个例子。一是我刚才说过的“合理承销”，就跟合理负担一样。我们把利率定成……比如说10%吧，把发行额度分配到各大行会商会、宗族大户头上，让他们自行摊派。只要我们肯还钱，收这个钱阻力不会太大。”

这其实就相当于买投名状，别说10％，就是不给利息大约他们也会买。

“二是自造规则，比如说在发行条款里写：南洋公司经营的地域中出现以下情况可依法减息免息：发生海啸、地震、台风等极端自然灾害，发生贸易禁运、战争、大规模传染病、出现霸者之证等等。自然，哪里算是经营地域，什么标准算是海啸地震等等。这些条款的解释权都掌握在元老院手里。旧时空不能这么搞，现在还不是我们说了算。”

周围听了暗暗点头，这个楚河还是有点想法。刘翔的脸色开始难看起来了。

“三可以找理由罚息，没错，罚借款人收到的利息，我元老院就是这么横。”楚河越说越兴奋，“你这个大户今年奴仆税没交齐，罚息！持有的南洋债券本年度利息罚减50%！你这个宗族势力对元老院阳奉阴违，妨碍公务，罚息！家族持有南洋债券三年内利息罚减100%！”

周围也乐了：“这样的话一开始就要在规则里留好口子。”

“对的，可以放到‘元老院认定的其它情形’里嘛。”

“那抵押物什么的……”

“自然是可以做一做假账喽，虚增收入、虚增资产什么的都是简单的很，梧州的商户还能去巴达维亚调查南洋公司的货栈里到底有多少原木？”楚河越说越兴奋，和刚才在会议室判若两人，就差口沫横飞了，“本金也是一样，强制债转股、强制展期、借新还旧，企业破产，我们有的是手段，连本金也不用还。”

周围也是搞金融出身，对这些套路纵然不熟悉也是知道的，倒也没有“莫名惊诧“。刘翔是越听越心惊。心想过去执委会对金融业极度压制，长期把财金口当账房会计用不是没有道理的。这些手段一套一套的，别说是17世纪的土著，就是21世纪的受过良好教育的人又有几个人搞得明白！真要让他们放飞自我，后果不堪设想。